91 足交 海通海外：赐与特宝生物增合手评级，贪图价位98.46元

海通海外证券集团有限公司Kehan Meng，Wenxin Yu，Qin Zheng，Ping Peng近期对特宝生物进行酌量并发布了酌量讲授《公司追踪讲授：看好来岁供需变化带来的功绩加快契机》，本讲授对特宝生物给出增合手评级，觉得其贪图价位为98.46元，现时股价为70.91元，预期上升幅度为38.85%。

特宝生物(688278)

投资重心：

咱们觉得2025年公司中枢居品派格宾将受益于乙肝诊疗供需两侧的积极变化而加快放量。一方面，受益于策略鼓动、真确寰宇临床酌量发挥以及新得当症获批，咱们觉得派格宾在医师和患者的接管度将合手续提高；另一方面，咱们觉得公司将合手续扩大销售团队边界并提高销售效果，带动派格宾更广更深地隐敝病院。

2025年新址品将合手续为公司功绩提供增量。长效升白药珮金于2023年获批上市并在畴昔通过初度说念判插足医保目次，2024年来快速放量；长效滋长激素怡培已于2024年头递交上市苦求，咱们瞻望该居品将在2025年获批并快速放量。

边界效应突显，公司销售用度率合手续镌汰，带动利润更快开释。咱们觉得连年来跟着派格宾销售体量扩大，公司边界效应已现，销售用度率合手续镌汰。咱们觉得2025年公司销售用度率仍将合手续下落。

外部配合合手续进行，公司深远布局肝病领域。连年来跟着多机制多靶点乙肝革新药握住露出，现在乙肝和谐已变成了以干豫素为backbone，siRNA、ASO等类型药物展现出特定后劲的相貌，公司合手续在乙肝前沿领域进行配合探索。此外，公司近期在MASH领域已完成两笔来回，慢慢布局其他肝病领域。

盈利预测。咱们预测公司2024-2026年净利润分袂至8.34、12.56、18.57亿元(原预测为8.10、12.42、18.51亿元)，同比增长50.2%、50.5%、47.9%，EPS分袂为2.05、3.09、4.57元。参照可比公司，咱们赐与公司0.97倍PEG，对应2024年48倍PE，对应贪图价98.46元(+3%)，保管“优于大市”评级。

风险教导：研发革新不足预期风险；行业策略风险；市集竞争加重风险；

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据筹商，招商证券焦玉鹏酌量员团队对该股酌量较为深远，近三年预测准确度均值为78.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.35亿，阐明现价换算的预测PE为39.18。

最新盈利预测明细如下：